Essais de valorisation du prix des matières premières

À propos

Cette thèse est composée de quatre essais de recherche originaux en économétrie des séries temporelles et finance empirique liés aux prix du pétrole, et aux matières premières. Le premier chapitre examine les forces motrices fondamentales de l'intégration boursière avec un accent particulier sur les principaux pays exportateurs de gaz. Nous mesurons l'intégration du marché en utilisant le prix du gaz comme source commune de risque, en plus des sources de risque mondiales, régionales et nationales sur la base d'une version conditionnelle du modèle de tarification des actifs financiers internationaux (ICAPM). Dans le deuxième chapitre, nous mesurons l'effet asymétrique des prix du pétrole brut sur les rendements des actions dans un modèle à changements de régimes dans le contexte des principaux pays exportateurs de pétrole. Dans le troisième chapitre, le CAPM-GARCH à changement de régime conditionnel, avec des bêtas variables dans le temps expliquant à la fois les marchés haussiers et baissiers, surpasse la version inconditionnelle (statique) du CAPM. Nos résultats mettent en lumière la suprématie du facteur de marché associée à la variation dans le temps dans l’explication des primes de risque sur les marchés énergétiques et financiers. Le quatrième chapitre analyse la transmission des chocs pendant la crise financière. Notre modèle factoriel intègre trois facteurs : le facteur du marché américain, le facteur du marché financier mondial, et le facteur du marché intérieur. Nous détectons comme canaux de transmission de crise l'exposition du secteur bancaire au niveau national aux États-Unis et au reste du monde, la croissance du crédit, et la taille des banques.

This Ph.D. thesis is composed of four original research essays in time series econometrics and empirical finance related to oil prices, and commodities. The first chapter examines the fundamental driving forces of stock market integration with a particular focus on the main gas exporting countries. We measure market integration using gas price as a common source of risk, in addition to global, regional and national risk sources based on a conditional version of the International Financial Asset Pricing Model (ICAPM). In the second chapter, we measure the asymmetric effect of crude oil prices on stock returns in a regime-shift model in the context of major oil-exporting countries. In the third chapter, the conditional regime-change CAPM-GARCH, with time-varying betas explaining both bull and bear markets, outperforms the unconditional (static) version of the CAPM. Our results highlight the supremacy of the market factor associated with the variation over time in the explanation of risk premiums in the energy and financial markets. The fourth chapter analyzes the transmission of shocks during the financial crisis. Our factor model incorporates three factors: the US market factor, the global financial market factor, and the domestic market factor. We detect as crisis transmission channels the exposure of the banking sector at the national level to the United States and the rest of the world, credit growth, and the size of banks.